在充满不确定中，中国经济今年行至中盘。一些不确定因素在变得清晰，这有利于我们把握未来的经济走势和政策方向。

在半年经济数据即将发布之际，《第一财经日报》经济学家调研项目开展了“2008年中经济学家调研”，本次调研的一些倾向性的结论是：一半的经济学家预期中国全年GDP增速将回落到一位数，在政策方向上，认为当前应施行“一防一保”（防通胀、保增长）政策的经济学家占比则超过了八成。

来自官方、学术界、市场的共计60位经济学家参与了此次调研。他们是：白重恩、陈兴动、丁志杰、高辉清、高善文、管涛、郭田勇、何帆、贺军、黄建辉、金柏松、李大霄、李伏安、李慧勇、李建国、李晓西、李迅雷、连平、梁艳芬、刘凤良、刘宪法、刘元春、鲁政委、马青、梅新育、潘向东、潘英丽、沈明高、施发启、苏威瑞、孙建林、孙明春、谭雅玲、汤敏、唐旭、万晓西、汪同三、王湘穗、王小广、王元龙、王志浩、吴军、奚君羊、夏业良、肖耿、谢识予、解学成、徐刚、许斌、杨青丽、姚枝仲、殷剑锋、余芳东、余根钱、袁钢明、张岸元、张海鱼、张敬国、张永军、赵锡军、钟伟。

50%预期全年GDP增速一位数

对于2008年中国全年经济增长，经济学家整体信心趋降的态势明显。

本期调查中，有50%经济学家预期，全年GDP增速还将保持在10%或以上水平；另有50%则预期全年GDP增速将回落到一位数，也就是在10%以下。

这其中，预期是10%的有17%，另33%预期在10%以上。其中，给出GDP增速最高预期的是10.6%，银监会李伏安、交通银行首席经济学家连平、国研中心宏观部李建伟三人给出了10.6%的数字。

在另一半中，有5%的经济学家预期增长在9%以下的低位。其中给出最低预测的是来自商务部研究院的梁艳芬，全年预期只有8%，这意味着下半年的加速回落。

相比于本报2008年1月举行的经济学家调查，经济学家整体信心趋降。当时有超过七成，73%的经济学家预期今年全年GDP增速仍将在10%以上，这其中甚至还有7%认为将超过11%。

经济学家对于宏观经济形势整体信心的降低，表征并预示着中国经济减速。

不再过热经济已趋正常

对于当前经济形势的整体判断，有助于进一步把握经济形势。

调查中，目前仅有27%的经济学家认为中国经济仍然处于“过热”，认为“正常”的比例则高达45%。此外，更是有18%认为已经经济已经“偏冷”。还有10%给出的答案是“尚难判断”。

这样，认为当前已经不是过热形态的占到了73%，超过了七成。而认为经济形势已经正常或者偏冷的比例则高达63%。

从2007年几乎是共识的过热形势，转到目前超过七成认为并不过热，这意味着中国经济的过热风险已经基本解除，而18%经济学家担忧的经济“偏冷”风险，则具有警示意味。

全年贸易顺差将低于去年

今年上半年，中国出口6666亿美元，增长21.9%，增速比去年同期低5.7个百分点。而最近的6月份出口增速只有17%，降到了20%以下。这还只是名义增速，扣除出口价格指数的实际增速更低。由于对中国经济的突出贡献力，出口的下滑引起了广泛的担忧。

调查中，预期全年出口继续回落的经济学家比例达到了95%，其中58%预期会小幅回落，37%预期会大幅回落。

对于贸易顺差，上半年累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。相比于2007年全年的2622亿美元贸易顺差，今年的顺差增长很难再续。

调查中，除了4位经济学家以外，其他均认为今年的顺差水平将低于去年的2622亿美元。其中，有35%给出的全年顺差增长预测是2000到2500亿美元；30%预期在1500到2000亿美元；还有13%预期在1500亿美元以下。

来自渣打银行的王志浩和花旗银行的沈明高，以及申银万国证券的李慧勇均认为今年顺差还将超过去年。而来自中信证券的徐刚则给出了最低值。

中国能承受的最低增长率是8%

在通胀和经济减速双重压力的背景下，宏观调控政策左右为难，继续紧缩担忧经济过分下滑，而不再紧缩则忧心通胀加剧。

这里一个焦点问题便是，中国经济社会能够承受的最低经济增长率是多少？在这之上政策还有紧缩空间，而在这之下经济政策必然要以保增长为主。经济减速会给就业、银行业不良资产等造成影响，这些都是经济社会承受经济低增长压力的方面。

调查中，有53%的经济学家认为，中国经济社会能承受的最低增长率是8%；有18%的经济学家给出的数据是9%，还有1位经济学家认为是10%。

另外，有17%认为这一经济增速水平是7%，甚至有8%的经济学家认为是6%。

累计来看，认为在8%及以上的经济学家占比是73%，占到了大多数。这将是一个具有重要参考意义的指标。

“双防”变“一防一保”

随着经济过热压力渐趋消失，宏观政策总体定位的“双防”也不再是经济学家的首选。而在经济减速背景下，“保持经济增长不过分下滑、防止高通胀”的“一防一保”政策渐成共识。

调查中，认为当前应施行“一防一保”政策的经济学家占比超过了八成，为83%。

财政趋松，货币政策存分歧

在财政政策方面，调查中有48%的经济学家认为，应该执行“放松”的财政政策，另有45%认为应该执行“稳健”的财政政策，认为应该从紧的只有7%。

在货币政策方面，基于高通胀的背景，经济学家预期应继续从紧的比例不小。调查显示，有53%的经济学家依然认为应该实行从紧的货币政策，另外47%的经济学家认为不应该继续从紧。其中，40%认为应从“从紧”转向“稳健”，甚至有7%的经济学家认为应该直接转向“放松”。

53%对47%，从紧还是不从紧，经济学家在这个问题上产生了巨大的分歧。而在半年之前，从紧是货币政策自上至下的主基调，这显示出在经济减速压力之下，有较高比例的经济学家认为货币政策不应继续从紧。

准备金率政策已经趋近极限

准备金率是央行近年使用的最主要的货币政策工具之一，但是在达到17.5%的高位以后，其局限性正在凸显。

假定准备金率每次上调0.5个百分点，调查中有两位经济学家认为2008年准备金率将不再调整；有20%预期今年还将再调整一次；有17%经济学家预期还将再调整两次；有32%预期还将再调整三次。还有20%的经济学家预期今年将调整到20%，也就是还会再上调5次。另外8%的经济学家没有作答。

在这个问题之后我们随即进行了“准备金率调整的上限是多少”的调查，调查中，认为这个上限是20%的经济学家占到了最高比例的47%，认为上限在20%以下的有20%。两项合计达到了67%，这可以看出，在多数经济学家看来，中国准备金率政策的调整空间已经不大。

但是同样还有33%的经济学家认为中国合适的准备金率政策上限是在20%之上，其中更是有两位经济学家认为，这个水平可以在30%，分别是渣打银行的王志浩和北京师范大学钟伟。

尤其值得一提的是，银监会李伏安、中信银行孙建林认为，中国目前合适的准备金率上限是15%，目前的水平已经超出上限。社科院金融所殷剑锋也认为，当前不能再上调准备金率。

85%：全年升值10%或以下

在出口放缓、热钱之忧加剧的背景下，经济学家对人民币升值的预期明显减弱。

调查中，预期全年人民币对美元升值幅度在10%的占到了33%，预期在10%以上的只有15%，另外的52%预期在10%以下。这样，预期全年升幅在10%或以下的占到了85%的大多数。

今年上半年，人民币对美元升值已经累计达到6.5%，在10%以下的升值预期，意味着下半年人民币对美元升值幅度将显著放慢到3.5%以内。

对于汇率政策，调查中有多位经济学家给出了更清晰的表述。商务部梅新育即指出，今年人民币对美元全年升幅最多可能达到8%，但由于可能逆转，年终与年初相比甚至可能反而不足当前的6.5%。

年底外汇储备或超2万亿美元

2008年5月底中国官方外汇储备余额17969.6亿美元，5个月累计增长2687亿美元。

调查中，有18%的经济学家预期全年增长将达到4000亿美元；57%预期全年增长在5000亿美元；还有12%预期全年增长将达到6000亿美元。另有13%经济学家未作答。

2007年底中国外汇储备余额已经达到1.53万亿美元，累计69%的经济学家预期全年储备增长在5000亿美元以上，这意味着年底外汇储备将达到2万亿美元的巨量。

中国是在2006年底实现外汇储备过万亿美元大关，如果今年底达到2万亿美元，短短两年累积1万亿美元的官方外汇储备，将给中国产生另一种压力。这种计量还没有包括中投公司已经转走的2000亿美元外汇资产，也没有包括目前由商业银行以外汇形式缴存准备金所转走的巨额外汇资产。

A股：2000点到4000点

上证指数在2007年10月达到6124高点之后腰斩回调，最低至2566。调查中，大部分经济学家认为A股的回调还没有结束。

调查显示，65%的经济学家认为A股会回调到2000点，15%认为会回调到2500点左右。还有一位经济学家甚至认为会到1000点。

不过几乎绝大多数经济学家认为，A股仍然会回升。其中38%认为会回升至3000点，37%认为会回升至4000点，有一位经济学家认为会到最高的5000点。

过六成预期一线地产下跌

房地产市场似乎正处于数年以来真正一轮调整的前夜。

调查中，认为广州、深圳地产将下跌的经济学家占到了68%，认为上海地产将下跌的经济学家占到了67%，认为北京地产将下跌的经济学家占到了60%，认为二线城市地产将下跌的经济学家则占到了42%。

尤其对于北京、上海等一线城市地产，在2008年1月的经济学家调查中，当时认为下跌的经济学家还只有39%，但现在这一比例已经提高到60%以上。二线城市地产也是如此，当时只有16%的经济学家预期下跌，而现在提高到了42%。这显示出经济学家整体对地产市场的信心已经大幅下挫。

经济学家建言宏观调控：

唐旭（央行反洗钱局局长）：

经济增长在今年不能大幅下跌，低于10%的增长对宏观经济是一场灾难；出口增长按实物计算减速，按金额计算减幅不大，这就是一个好现象，说明我国产业正在更新，价格正在上升。因此要坚持现有政策，只做微调，不要再大起大落。

李伏安（银监会业务创新监管协作部主任）：

对内外不平衡调整的措施力度还不够，内需扩大措施、政策还不够。货币政策调整目标不清晰，政策效果相互抵消较大。

余芳东（国家统计局国际统计信息中心副主任）：

2008年，外部环境对中国经济冲击较大，不可控因素增大，调控的难度大，在很大程度上挤压了调控的空间。建议处理好内需与外需的关系，在复杂多变、险象丛生的环境下，应更谨慎、求稳。

何帆（社科院世界经济与政治研究所所长助理）：

继续坚持紧缩的货币政策，但调整的难度会越来越大。汇率可加快升值，与此同时要加强资本管制。财政和产业政策应进行微调，防止经济陷入衰退。

连平（交通银行首席经济学家）：

利率、汇率和准备金率等“三率”的调整需要适时、适度和适当。加息应适度和适时。法定存款准备金率提高的频率和幅度要适当。建议央行可根据实际情况采用差别存款准备金率政策。此外人民币不宜快速大幅升值。这是因为汇率变化对非贸易部门价格水平的影响较小，治理通胀不是汇率政策的主要功能。然而国民经济各部门承担汇率调整的成本是很不对称的，人民币大幅快速升值对出口企业打击较大。

陈兴动（法国巴黎证券亚洲首席经济学家）：

改变反通胀的单一政策，放松价格管制，承受较高的通胀率，同时增加对低收入群体的财政补贴。放松对投资，特别是基础设施投资的控制，保持投资必要的增长动力。放松贷款控制，增加贷款额度，停止人民币单边升值，或进行短期贬值操作，打消人民币升值预期与投机。

郭田勇（中央财经大学金融学院教授）：

为了防止通货膨胀的继续恶化，国家实行稳健的财政政策，但随着汶川大地震的爆发以及目前正愈演愈烈的南方洪涝灾害，政策财政支出将会大大增加，财政政策适时放松为宜。另外，在通胀水平较高的背景下，尤其是油价等能源价格上调以后，政府补贴支出将会大大提高，同时对中低收入阶层的财政转移力度也应加大，这些迹象都表明，目前财政政策可适度扩张。

贺军（安邦集团研究总部高级分析师）：

经济形势异常复杂，变数增加，经济放缓的可能性加大。在宏观调控上，短期应该重点防通胀，紧缩货币政策；中期则要注意政策平衡，防止经济下滑。

李慧勇（申银万国证券高级宏观分析师）：

2008年是中国经济短周期调整的调整元年，全年经济基本上仍能保持10%以上的增长，但这并不意味着隐藏在经济内部的问题会自动解决，一方面是明年的需求环境并不会有明显好转，另一方面作为主要融资渠道的银行业出于防范风险的考虑可能会主动惜贷，明年经济增长大落的风险比较大。在这种情况下，宏观调控政策应该未雨绸缪，在通胀风险逐渐降低的情况下，及时把政策重点转向保增长方面。

鲁政委（兴业银行资金营运中心首席经济学家）：

要避免在经济存在下滑趋势情况下，为增强财政实力，使得实际税负上升。

梅新育（商务部国际贸易经济合作研究院副研究员）：

财政收入情况尚好时必须顾及意料之外的风险，不可盲目支出，在社会要求分红等呼声高涨时尤其如此。

潘英丽（上海交通大学安泰经济与管理学院教授）：

结构矛盾恶化与内外部滞胀冲击,导致通货膨胀与增长下滑。建议：宏观政策必须有利于结构调整。适度从紧货币政策，可对制造业与房地产外的产业和民营企业放松信贷，但提高利率，实现正的实际利率；财政政策结构性松动；税收起征点与通货膨胀挂钩、适当减少营业税，对鼓励发展的行业和地区实现税收优惠政策；美元反弹时，人民币对美元汇率保持稳定，美元升值结束时人民币一次性升值10%。加强结构调整与相关制度改革。

孙建林（中信银行信贷管理部总经理）：

在经济界增长的公路上，要确定合理的车速，不要一会儿不断加油门，一会儿不停踩刹车。

谭雅玲（中国银行全球金融部高级分析师）：

更为重要的面对自己和外部复杂、综合和不确定特点，我们应该有长远打算，如货币开放目标，资本开放进度和时间，不能走一步算一步，国家政策协调有分工长期和短期规划都要有，不能只有短期，没有长期。

肖耿（清华-布鲁金斯公共政策研究中心主任）：

人民币不应再升值，如果通胀太高，可以适当贬值。利率应大幅度提高，但贷款规模应对优良企业及项目放开。

杨青丽（交银国际研究部董事总经理）：

对房价下跌的担心，如果该跌不让跌，最终是纵容泡沫。调控过程中没有理想圆满的结局。

姚枝仲（社科院世界经济与政治研究所国际贸易室副主任）：

2008年中国宏观经济已经难以用“热”和“冷”这样的词来描绘。GDP增长率将逐渐回落到接近正常水平，但是通货膨胀形势将较严峻。

殷剑锋（社科院金融研究所结构金融研究室主任）：

要防止经济出现较大程度下滑，防止出现大的金融动荡，保持金融稳定。

余根钱（国家统计局高级统计师）：

宏观调控的内部政策以治理通货膨胀为主，外部政策应以治理升值压力为主。

袁钢明（清华大学中国与世界经济研究中心研究员）：

通货膨胀率在10%左右位置对经济运行造成的不利影响，小于经济增长下落到10%以下的不利影响。结构和外部因素造成的通货膨胀，靠货币紧缩政策无法解决。追求过度压低通胀的过紧货币政策，有可能造成通胀不能压低反致经济严重下滑。为防止经济加剧下滑的更坏情况发生，货币政策等宏观调控措施，可以选择将通货膨胀控制在10%左右位置上防止经济下滑到10%以下。

张海鱼（发改委经济体制与管理研究所金融中心主任）：

中国的宏观调控应与体制改革同步进行，否则间接的调控手段效果较差，如利率提高能否对投资有所抑制？所有企业是否敏感等都与市场化的改革有关；此外金融体制的进一步改革也与宏观调控的有效性密切相关。

张敬国（泰康资产公司首席分析师）：

2008年中国宏观经济主要问题是通胀，2009年可能是经济下滑或者轻度滞胀。宏观调控应立足2008年，展望2009年，财政结构性支持应加大，同时注意维护经济活力，关注中小企业。（来源：第一财经日报）