中央经济工作会议的具体内容与世人见面,会议明确明年主要任务:稳物价、抑房价、紧信贷等一系列内容,由此发出了强烈的政策信号"稳"转"从紧":中国货币政策十年首变。市场也对此显得十分谨慎——整个市场围绕周三的收盘点位窄幅整理,最终仅以微跌7.58点收盘。市场的谨慎是有道理的,一方面,2008年经济活动的大框架已经出来了,但具体各部位如何贯彻、有哪些措施或手段,仍待明确。另一方面,先前经验使人感到害怕。在1996年以前,经济也遭遇了十分严厉的宏观调控,其货币政策事实上处于"从紧"的状态下,而股市则是以长达3年的大熊市来反映当时的调控。自然当人们再次遭遇货币"从紧"的政策,立刻就有人担心股市的牛心不在了。其实,目前这种担心完全没有必要。一方面,是因为市场所处的时代背景有本质的不同。另一方面,股市的地位已不可同日而语。但不管如何,"从紧"政策肯定对2008年的股市有重大影响。但到底影响如何呢?仔细分析起来,"从紧"政策对股市的影响主要体现在两个方面:第一,对市场资金供给的影响力度。第二,对上市公司整体业绩的影响多大。
   
   就资金供给方面的影响而言,造就2006年以来的大牛市,自然需要源源不断的资金流入市场。若是2008年货币政策"从紧",股市是否就因资金紧张而步入熊途了呢?事实上,造就2006年以来的大牛市,流动性过剩是其中的一个根本原因。自2007年以来,管理层一直在对冲流动性过剩的问题,缓解流动性过剩给资本市场造成的巨大压力。问题是2008年股市所面临的流动性过剩是否就能出现根本性改变呢?答案是否定的。首先,人民币升值仍然存在。由于人民币升值现象的存在,外资仍然会不断流入,流动性过剩问题就无法得到根本解决。其次,虽然央行会不断调高利率水平,但难以使实际利率水平由负转正。因为一方面,提高利率水平将会加大人民币升值的压力;另一方面,将可能导致通货紧缩的局面出现,这与经济工作会议精神不相吻合。只要实际利率为负,就难以遏止资金从银行搬家的局面。最后,鼓励和发展企业走直接融资的路,完善金融体系、维护金融稳定和安全的精神并没有变。做大做强、建设多层次资本市场的大目标仍然需要加快进行。股指期货、创业板、新三板的推出,央企不断推向资本市场,债券市场的建设等都是来年的重头戏。这都需要大量资金的支持,也需要市场保持相对的活跃。因而,可以发现,来年股市不会面临资金紧缺的局面,关键在于市场泡沫成分的大小。若是泡沫过大,必然招致管理层组合拳的打压;若是泡沫在管理层许可的范围内,市场仍然将保持适度的活跃。